选D。场外远期不统一设每日最大波动限制；条款灵活、透明度通常较低及可锁价格风险均成立。不能反过来说所有期货任何时候都同一限幅。

期货合约设有每日价格最大波动限制，远期合约没有该限制。A选项，远期合约场外交易，透明度低；B选项，远期合约条款可协商，灵活性大；C选项，可帮助相关主体规避价格波动风险。答案：D

选B。期货为标准化合约；盯市和投机参与均有市场作用。金融期货现金结算按品种看，不能把原题“大多”推广到国债等所有品种。

期货合约是标准化合约，B选项表述错误。盯市制度能保障合约履行；投机者活跃市场，是重要组成部分；金融期货多采用现金结算。答案选B。

按通常比较选B。期货多先对冲平仓，最终实物交割比例较低；远期非标准，期货集中清算保证金降低信用风险，不能说二者均高风险。

期货是标准化合约，远期是非标准化合约，A错误；期货多通过对冲平仓，实物交割比例低，远期多实物交割，B正确，C错误；期货有保证金等制度，信用风险低，远期信用风险高，D错误。答案：B

选A。远期通常履行约定交割，另签反向合约不自动抵消旧合同义务；提前解除须按约定协商等办理，双边履约与对手风险仍在。

远期合约通常用实物交割。已经签订的远期合约也可以在场外市场交易。在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、到期日、交割价格、交易单位和合约标的资产的质量等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。

选B。定制条款难统一转让、场外透明度较低，通常流动性差、对手风险高、效率偏低；这是教材相对期货的比较，非对全部市场绝对评价。

远期合约也有一些明显的缺点。首先，因为远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于市场信息的披露，也就不能形成统一的市场价格，所以远期合约市场的效率偏低；其次，每份远期合约在交割地点、到期日、交割价格、交易单位和合约标的资产的质量等细节上差异很大，给远期合约的流通造成很大不便，因此远期合约的流动性比较差；最后，远期合约的履行没有保证，当价格变动对其中一方有利时，交易对手有可能没有能力或没有意愿按规定履行合约，因此远期合约的违约风险会比较高。

选B。远期通常场外协商交易，非交易所标准化合约；条款差异不利流动性，对手风险也通常不低于有集中保障的期货。

远期合约是非标准化的合约，即它不在交易所交易，而是交易双方通过谈判后签署的。故A错误，B正确；期货合约由于具备对冲机制，实物交割比例非常低，交易价格受最小价格变动单位和日涨跌停板限定。远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例非常高。因此C.D错误。本题选择B。

选C。期货按定义在交易所交易；期权有场内和场外，远期互换通常场外，不能因期权常有标准品种就选它。

本题考查衍生工具分类。期货合约（ futures contract）是指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的合约。期货合约在交易所中交易，一般用现金进行结算。

选A。Ⅰ交易所交易、Ⅲ保证金杠杆成立；Ⅱ期货通常多在到期前平仓，Ⅳ集中清算等使信用风险相对较低，但不为零。

本题考查期货合约。Ⅰ项说法正确，期货合约只在交易所交易;Ⅱ项说法错误，期货合约绝大多数通过对冲相抵消，通常用现金结算，极少实物交割;Ⅲ项说法正确，期货合约通常采用保证金交易，有明显的杠杆效应;Ⅳ项说法错误，期货合约由于具有对冲机制，实物交割比例非常低，交易价格受最小价格变动单位和日涨跌停板限制，信用风险较小。综上所述，A选项符合题意。故本题选A选项。

按教材通常情形选C。远期多实物交割，但可按约现金结算；A、B应为非标准、通常场外，D灵活性实际是其主要优点。

本题旨在考查远期合约的概念及内容。远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。远期合约是一种非标准化的合约，即远期合约一般不在交易所进行交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。远期合约最主要的优点是相比较期货合约而言比较灵活。A.B.D三项错误。

选A。远期通常场外非标准化，最直接匹配两个限定；股票非衍生品，期货标准化，期权也有场外但并非本题典型定义。

本题考查远期合约。远期合约是一种非标准化的合约，即远期合约一般不在交易所进行交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。

选B。交易双方协商非标准条款描述远期；商品期货为交易所标准化合约，可发挥价格发现作用，但期货价不保证任何现货交易都按它成交。

期货合约是指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的合约。相对远期合约而言，期货合约是标准化合约。故本题选B选项。

按教材选A。Ⅰ标准化、Ⅱ场所差异、Ⅲ源于远期的发展、Ⅳ交割方式均成立；“升级”指制度发展，不表示期货对所有定制需求都更优，远期亦可约现金结算。

Ⅰ、Ⅱ项正确，远期合约是一种非标准化的合约，一般不在交易所进行交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的；期货合约指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的合约。相对远期合约而言，期货合约是标准化合约，由交易所设计合约条款并通过交易所进行交易。Ⅲ项正确，远期合约是一种最简单的衍生品合约。期货合约是在远期合约的基础上发展出来的。Ⅳ项正确，远期合约一般采用实物交割，而期货合约一般采用实物交割或现金交割两种方式。综上所述，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ符合题意。故本题选A选项。

选A。远期在今天约定未来日期及交易价格，不是到期再按当时市价决定；这样才能锁定条件，仍需承担对手履约风险。

考察金融远期合约定义。金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格在商定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约。故本题选A选项。

选D。远期非标准、期货标准：前者双方协商定制，后者交易所统一条款，不能仅因都约定未来交割就认为标准化相同。

本题考查远期合约和期货合约的基本内容。远期合约是非标准化合约，期货合约是标准化合约。故本题选D选项。

按教材通常情形选B。远期多以实物交割描述，但实际可约现金结算；期货对冲平仓是到期前了结，不等于到期现金交割。

本题考查远期合约的交割方式。 A选项，绝大多数的期货交易者都以对冲平仓的方式了结交易。 B选项，远期合约通常采用实物交割。 C选项，有些金融期货合约的标的资产不方便或不可能进行有形交割，只能以现金结算。 D选项，现券交割为干扰项。 故本题选B选项。

选B。条款可协商使远期较灵活，这是优势；场外不集中、合约差异大及对手履约风险，才是题列透明度流动性等不足。

本题考查远期合约。 A选项正确，因为远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于市场信息的披露。 B选项错误，远期合约在签署之前，交易双方就一些合约条件进行谈判协商，以尽量满足双方的需要，因此与期货合约相比，远期合约相对比较灵活，这正是远期合约最主要的优点。 C选项正确，由于每份远期合约在交割地点、到期日、交割价格、交易单位和合约标的资产的质量等细节上差异很大，给远期合约的流通造成很大不便。 D选项正确，远期合约的履约没有保证，当价格变动对其中某一方有利时，交易对手可能没有能力或没有意愿按规定履行合约。 故本题选B选项。

选C。远期履约不是当然有保证，交易有利时仍可能遇对手无能力或无意愿履行；可定制和通常较高对手风险并不矛盾。

本题考查远期合约的优缺点。 A、B选项正确，因为远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于市场信息的披露，也就不能形成统一的市场价格，所以远期合约的市场效率偏低，但比期货合约更灵活。 C选项错误，D选择正确，远期合约的履行没有保证，当价格变动对其中一方有利时，交易对手有可能没有能力或没有意愿按规定履行合约，因此远期合约的违约风险会比较高。 故本题选C选项。

选D。远期定制灵活而非不够灵活；合约异质、场外定价通常使转让透明度及流动性弱于标准期货，具体风险仍看保障安排。

本题考查远期合约的缺点。 A选项正确，远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于市场信息的披露，也不能形成统一的市场价格，所以远期合约市场的效率偏低。 B选项正确，每份远期合约在交割地点、到期日、交割价格、交易单位和合约标的资产的质量等细节上差异很大，给远期合约的流通造成很大不便。 C选项正确，远期合约的履约没有保证，当价格变动对其中某一方有利时，交易对手可能没有能力或没有意愿按规定履行合约。 D选项错误，远期合约是一种非标准化的合约，一般不在交易所进行交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。因此与期货合约相比，远期合约相对而言比较灵活，这正是远期合约最主要的优点。 故本题选D选项。

按题库选B。远期为非标准化；C“与远期相比”自我比较是原题笔误，应理解为与期货比较，不将这道有瑕疵题作严格定义依据。

记录原选项自我比较笔误，不静默篡改。

选B，远期非标准化。原C自称“与远期合约相比”应为与期货相比的比较对象笔误；本题不作代表题。远期一般灵活、流动性较弱、透明度通常较低。

选C。期货有交易所场所、标准条款与集中价格，通常成本低、较易交易；这是一般比较，不保证每个到期月份都高流动性。

SP273期货合约是在交易所交易的标准化产品，和股票一样，有固定的交易场所、规范的合约、透明的合约价格、较低的交易成本和很强的流动性。期货市场本身所具有的价格发现功能，使得商品期货价格成为现货交易的基准价格。

选B。未来确定时点按约定价买卖、又强调非标准合约，指远期；期货标准化，期权侧重选择权，互换通常交换一系列现金流。

选D。金融机构之间或与客户协商、不经集中交易所，是OTC场外交易；它说明交易组织形式，不是标的或收益结构类别。

选A。Ⅱ价格发现正确；Ⅰ消除风险、Ⅲ稳定经济作独立功能、Ⅳ股指对冲个股财务危机均错。套保也需建仓，原解析不能把建仓本身列为错误。

修正原解析将建仓排斥于套期保值。

选A。I“消除大多数风险”错误；II价格发现正确；III“稳定经济”不属教材所列独立基本功能；IV股指不能精准对冲单一个股财务风险。套期保值本身需要建仓，原解析称“建仓”本身错误不采用。

选A。按教材清单，风险管理、价格发现、投机是基本功能，流动性管理不单列；不能据此否定交易流动性的实际意义。

期货市场基本功能有价格发现、风险管理、投机等。流动性管理并非期货市场基本功能。答案选A。

选A，Ⅰ风险转移分配、Ⅱ提高抗风险能力保留；Ⅲ市场系统风险不能被期货彻底消除，对冲只是调整参与者暴露。

Ⅰ正确：在某些特定的假设前提下，期货交易可以使风险在具有不同风险偏好的投资者之间进行转移和再分配，从而有助于投资者获得各自满意的风险类型和数量，优化各自的风险偏好。Ⅱ正确：由于期货市场的存在，金融体系抵御风险的能力也得到提高。Ⅲ错误：金融市场的系统性风险是不可消除的。综上，该题选A。

选D。股市整体系统性敞口对应股指期货，不是单只股票期货、商品期货或权证；具体对冲比例仍需匹配组合。

期货市场的最基本的功能就是风险管理，具体表现为利用商品期货管理价格风险、利用外汇期货管理汇率风险、利用利率期货管理利率风险以及利用股指期货管理股票市场系统性风险。

选C。题已给市场中性策略，股指用于降低股票系统性暴露；个股、基差和成本风险仍在，不保证绝对盈利或由β零反推策略。

股指期货对冲系统风险不保证绝对盈利或消除个股及基差风险。

选C。题干已给采用市场中性策略，股指期货主要用于降低股票组合系统性市场暴露。仍可有个股、基差、模型和交易成本风险，不保证绝对盈利；历史β为0也不足以倒推出采用此策略。

选B。股指对冲市场整体风险，不能精准对冲单公司财务危机；外汇、商品、国债期货分别适用于汇率、商品价格、利率敞口。

期货市场最基本的功能就是风险管理，具体表现为：利用商品期货管理价格风险，利用外汇期货管理汇率风险，利用利率期货管理利率风险，以及利用股指期货管理股票市场系统性风险。

选C。Ⅰ合理反向期货对冲现货波动、Ⅱ供求信息形成参考价均正确；对冲不保证完全无剩余风险，仍需匹配数量期限和基差。

Ⅰ项正确，风险管理期货市场是最基本的功能之一。在现货市场中，商品生产者通过在期货市场进行套期保值操作，投资者可以买进或卖出与现货数量相等，但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过对冲平仓来抵消现货市场的价格波动风险。Ⅱ项正确，期货市场上来自各个地方的交易者带来了大量的供求信息，标准合约提高了市场流动性，因此，期货市场中形成的价格往往能真实地反映供求状况，并为现货市场提供了参考价格，起到了"价格发现"的功能。综上所述，Ⅰ、Ⅱ项均正确。故本题选C选项。

选B，三项均保留，分别为风险管理、价格发现、投机套利；投机承担风险并不意味着市场承诺其收益。

期货市场的基本功能包括：风险管理（Ⅰ项符合题意）、价格发现（Ⅱ项符合题意）、投机和套利（Ⅲ项符合题意）。综上所述，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ项均符合题意。故本题选B选项。

选A。期货最基本功能是风险管理，用合适标的和方向对冲敞口；价格发现及投机亦是功能，但不是本题最基本项。

本题考查期货合约的功能。 A选项，期货市场的最基本的功能就是风险管理，具体表现为利用商品期货管理价格风险，利用外汇期货管理汇率风险，利用利率期货管理利率风险，以及利用股指期货管理股票市场系统性风险。 B选项，价格发现是指期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“价格发现”的功能。 C选项，投机者是期货市场的重要组成部分，投机交易增加了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险， 是期货市场正常运营的保证。 D选项为干扰项。 故本题选A选项。

选D。未来交割不等于价格发现滞后，价格可汇集当前信息反映未来预期；投机者承担部分套保转移风险，有助交易撮合。

本题考查期货市场的基本功能。A项，期货市场的风险管理功能使得金融体系抵御风险的能力得到提高，A项正确。B、D项，期货市场上的投机者为了获利，会积极寻找和评估有关期货的价格信息，使得期货价格能够更好地反映未来市场的变化，B项正确，D项错误。C项，投机者的加入能够抵消套期保值双方之间的不平衡，促使套期保值交易活动的实现，C项正确。故本题选D选项。

选D。期货不保证增加收益，功能是风险管理、价格发现、投机；即使对冲降低风险，也可能牺牲部分上涨收益。

根据期货合约的定义和要素，一般而言，期货市场的基本功能有：①风险管理；

②价格发现；

③投机。

选B。有行权选择的是期权买方，卖方收权利金承担相应义务；远期非标准、期货标准，其他复杂衍生品可按教材由基本结构组合分析。

远期合约是非标准化的合约，即它不在交易所交易，而是交易双方通过谈判后签署的，A正确。卖方为卖出期权的一方，即获得费用因而承担着在规定的时间内履行该期权合约义务的一方，也称期权的空头，B错误。期货合约是标准化合约，C正确。远期合约、期货合约、期权合约、互换合约是四种基本的衍生工具，所有的金融衍生工具均可以由这四种合约构造出来，D正确。

按教材选D。Ⅱ期货及Ⅲ场内标准期权由交易所统一条款；Ⅰ远期、Ⅳ互换通常场外协商。期权也有场外，不是所有期权统一由交易所制定。

衍生品合约可以在交易所和场外交易。期货合约只在交易所交易。期权合约大部分在交易所交易。远期合约和互换合约通常在场外交易，采用非标准形式进行，满足交易各方需求，有较高的灵活性，使谈判较为复杂，交易成本较高。

选B。教材双边指双方未来承诺履约，期权买方有选择、卖方有对应义务，称或有权利结构；不意味着合同只有一个当事人，CDS仍须另看保费与履约安排。

期货合约通常采用保证金交易，有明显的杠杆效应。期权合约中买方需要支付期权费，卖方需要缴纳保证金，也存在杠杆效应，所以A选项正确。远期合约.期货合约和大部分互换合约都包括买卖双方在未来应尽的义务，因此，它们有时被称作远期承诺或者双边合约。与此相反，期权合约和信用违约互换合约只有一方在未来有义务，因此被称作单边合约，所以B项错误。期权合约和信用违约互换合约使买方可以对卖方行使某种权利。当情形对自己有利或者特定条件被满足时，买方可以行权。期权合约与远期合约以及期货合约的不同之处是它的损益的不对称性，C选项正确。期货合约只在交易所交易。期权合约大部分在交易所交易，D选项正确。所以此题选B。

选B。Ⅰ标准化、Ⅲ杠杆、Ⅳ执行均是比较维度；Ⅱ收益高低不能由工具名称固定排序，应结合价格、方向及条款。

远期合约、期货合约、期权合约和互换合约是最常见的衍生工具。我们可以从合约的标准化程度（Ⅰ项符合题意）、交易场所、损益特性、信用风险、交割方式、执行方式（Ⅳ项符合题意）、杠杆效应（Ⅲ项符合题意）等角度来分析这四种衍生工具的区别。综上所述，Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ项符合题意。故本题选B选项。

按题意选A。未来承诺买入标的属于远期期货多头；但期权多头是买期权，可买看跌，不能把所有期权买方都等同标的买入方。

本题考查衍生工具的概念。 A选项，在衍生工具中，在未来买入合约标的资产（或者有买入合约标的资产权利）的一方称为多头。 B选项，在衍生工具中，在未来卖出合约标的资产（或者有卖出合约标的资产权利）的一方称为空头。 C选项，做空是指预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润的操作。 D选项，买空是指投资者借入资金购买证券。 故本题选A选项。

按教材选A。期货场内、期权可场内或场外；B标准化写反，C期权也可现金结算或不行权，D杠杆须看合约安排。期权“大部分场内”不作当前统计。

本题考查远期合约、期货合约、期权合约和互换合约的区别。 A选项正确，期货合约只在交易所交易，期权合约大部分在交易所交易。 B选项错误，远期合约是非标准化合约，期货合约是标准化合约。 C选项错误，期权合约是买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否。 D选项错误，远期合约和互换合约的杠杆效应与合约规定的交易方式有关。 故本题选A选项。

选C。期权买方可弃权、卖方被行权须履约，形成分段且不对称的损益；远期期货双边承诺为线性，期权也可用于套保。

本题考查远期合约、期货合约、期权合约和互换合约的区别。期权合约与远期合约以及期货合约的不同之处主要在于期权合约损益的不对称性。故本题选C选项。

按教材选B。远期通常实物交割较多；A不能一概只有买方违约暴露，须看付款履约结构，C不能否定限幅，D不能任意单方撤远期。

远期合约、期货合约和大部分互换合约都包括买卖双方在未来应尽的义务，因此，它们有时被称作远期承诺或者双边合约。双边合约因为包括买卖双方在未来应尽的义务使双方暴露在对方违约的风险中，单边合约仅使买方暴露在这种风险中。期货合约由于具备对冲机制，实物交割比例非常低，交易价格受最小价格变动单位和日涨跌停板限定。远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例非常高。

按普通全额权利金期权口径选D。期货双方交保证金，期权买方付权利金、卖方按规则担保；不扩成所有期权结算制度买方绝无保证金要求。

A项，期货合约绝大多数通过对冲相抵消，而期权合约则是买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否；B项，期货合约包括买卖双方在未来应尽的义务，与此相反，期权合约只有卖方在未来有义务；C项，期货合约通常用保证金交易，因此有明显的杠杆，期权合约中买方需要支付期权费，而卖方则需要缴纳保证金，也会有杠杆效应。

选C。题库通常是期货实物交割少、远期较多，C反写；期权损益不对称和期货保证金杠杆成立，不与到期现金交割混为一谈。

选A。期现套利存在且连接两个市场，不是价格发现要求无套利活动；专业信息分析及交易调整可传递预期。

期货和现货是存在套利活动的，如期限套利。

选A。期货交易将新信息和未来预期反映进当前报价，不因未来交割或加工信息而天然滞后；也不能扩成必然准确预测。

在期货交易中，投机者为了能在交易中获利，必须努力寻找和评估有关期货的价格信息。由于期货市场上存在着这样一批专业化于信息收集和分析的投机者，使得期货市场的信息利用效率大大提高。他们在交易的过程中频繁地根据新获得的信息进行买卖交易，这些交易行为本身将各种标的资产所内含信息的变化.市场参与者对新信息的判断以及他们对标的资产未来价格变化趋势的预测，通过各自的交易行为传递给市场，由于市场的高度可竞争性以及交易者为了获利而进行的信息搜寻活动，使期货合约的价格能够及时.准确地反映标的资产所包含的信息的变化，交易者也将迅速调整自己的资产组合，使得期货的价格能够更好地反映未来市场的变化。所以A选项错误，此题选A。

选D。投机者搜集分析信息并承担头寸风险，对价格发现和流动性均有作用，不是只有套期保值交易才贡献价格信息。

在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自各个地方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“价格发现”的功能。

选B。期现套利和头寸调整会影响现货价格并传递信息；不能将两个市场看成互不联系，价格发现也非预测保证。

在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自各个地方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“价格发现”的功能。研究表明，期货市场的交易者具有更好的信息，因此能将经济运行状况的信息传递给现货市场的交易者。在期货交易中，投机者为了能在交易中获利，必须努力寻找和评估有关期货的价格信息。由于期货市场上存在着这样一批专业化于信息收集和分析的投机者，使得期货市场的信息利用效率大大提高。他们在交易的过程中频繁地根据新获得的信息进行买卖交易，这些交易行为本身将各种标的资产所内含信息的变化.市场参与者对新信息的判断以及他们对标的资产未来价格变化趋势的预测，通过各自的交易行为传递给市场，由于市场的高度可竞争性以及交易者为了获利而进行的信息搜寻活动，使期货合约的价格能够及时.准确地反映标的资产所包含的信息的变化，交易者也将迅速调整自己的资产组合，使得期货的价格能够更好地反映未来市场的变化。这些调整资产组合的行动以及现货和期货市场的套利活动将对现货市场产生影响，使得现货市场的价格能够更好地反映其内在价值。期货合约具有的价格发现功能以及降低信息不对称的功能，有利于实现社会资源的合理配置。

选B。投机提供交易对手和流动性，套利有助约束价格偏差；实际套利仍有成本和执行约束，不能一概承诺零风险收益。

投机者通过预测市场走势，主动承担价格波动的风险，以期获得利润（C选项正确）。其交易活动增强了市场的流动性（B选项错误），为套期保值者提供了必要的交易对手（A选项正确），从而使风险得以顺利转移。D选项正确，套利者则通过利用不同市场、合约或时间点之间的价格差异，进行低风险或无风险的交易。其活动为市场注入了资金，有助于消除市场的价格偏差，促进市场效率的提升。故本题选B选项。

选C。市场价格由供给与需求共同作用形成，不能只取单方面；均衡是供需匹配状态，不是替代供求关系的形成基础。

选D，只保留Ⅱ5月15日到期日；Ⅰ14日提前、Ⅲ16日逾期均不可，欧式不能因仍想交易便推迟行权。

欧式期权，指期权的买方只有在期权到期日才能执行期权(即行使买入或卖岀标的资产的权利)，既不能提前也不能推迟。如果买方要提前执行权利，期权卖出者可以拒绝履约；如果推迟，期权则将被作废。

选D。欧式既不能提前也不能推迟，美式也不能超期；名称不是地域，相同条件价值关系为美式不低于欧式，不是一定更贵。

A正确：美式期权则允许期权买方在期权到期前的任何时间执行期权。美式期权的买方既可以在期权到期日这一天行使期权，也可以在期权到期日之前的任何一个交易时段执行期权。超过到期日，美式期权同样也失效。B正确：在其他条件都一样的情况下，美式期权的期权费通常要比欧式期权的期权费高一些。C正确：在美国的金融期权市场上也同样大量交易欧式期权。D错误：欧式期权，指期权的买方只有在期权到期日才能执行期权（即行使买入或卖出标的资产的权利），既不能提前也不能推迟。如果买方要提前执行权利，期权卖出者可以拒绝履约；如果推迟，期权则将被作废。

选C。看涨也称买入期权，指有权买标的；美式通常不更便宜，实虚平可相互转化，欧式不能提前推后。

考查期权合约的常见类型。看涨期权是指赋予期权的买方在事先约定的时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的标的资产的权利的合约，又称买入期权。

选C。按行权时限分欧式美式；看涨看跌按权利方向，实值虚值按S与K关系，不同分类不能混用。

本题考查期权的种类。 A选项，按期权买方的权利分类，期权可分为看涨期权和看跌期权。 B选项，按照执行价格与标的资产市场价格的关系来分类，期权可以分为实值期权、平价期权和虚值期权三种。 C选项，按期权买方执行期权的时限分类，期权可分为欧式期权和美式期权。 D选项为干扰项。 故本题选C选项。

选A。美式可多选提前行权时点，通常价值更高；严格关系为美式不低于欧式，不代表所有相同条件合约都必然严格更贵。

本题考查期权合约的类型。对期权买方来说，很明显美式期权的条件比欧式期权更为有利。因为买入这种期权后，他可以在期权有效期内更灵活地根据市场价格的变化和自己的实际需要而主动地选择履约时间。相反，对期权卖出者来说，美式期权显然比欧式期权使他承担着更大的风险，他必须随时为履约做好准备。因此，在其他条件都一样的情况下，美式期权的期权费通常要比欧式期权的期权费高一些。故本题选A选项。

选B。只能到期日、不可提前推迟，是欧式；美式允许的到期前时点可行权，仍不超合同有效期限。

本题考查期权行权的基本内容。 A选项，美式期权允许期权买方在期权到期前的任何时间执行期权。 B选项，欧式期权，指期权的买方只有在期权到期日才能执行期权（即行使买入或卖出标的资产的权利），既不能提前也不能推迟。 C选项，看涨期权指赋予期权买方在事先约定的时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的标的资产的权利的合约，又称买入期权。 D选项，看跌期权是指期权买方拥有一种权利，在预先规定的时间以执行价格向期权卖出者卖出规定的标的资产，又称卖出期权。 故本题选B选项。

选A。到期前和到期日均可依合约选择行权，属美式；“任何时间”指允许交易行权时段，不是24小时随意执行。

本题考查美式期权的基本内容。按期权买方执行期权的时限分类，期权可分为欧式期权和美式期权两种。 A选项，美式期权允许期权买方在期权到期前的任何时间执行期权。 B、D选项为干扰项。 C选项，欧式期权，指期权的买方只有在期权到期日才能执行期权(即行使买入或卖出标的资产的权利)，既不能提前也不能推迟。 故本题选A选项。

选B。欧式美式按买方执行权利的时限区分，非标的类别、交易地点或执行价与市价高低。

按期权买方执行期权的时限分类，期权可分为欧式期权和美式期权两种。

选C。美式多了提前选择，价值不低于欧式，通常更高而非更低；两者到期后都失效，欧式提前要求可拒绝。

选D。联动不保证正相关，看跌期权常随标的跌而增值；未来现金流、违约可能和杠杆特征均成立。

A正确：每一种衍生工具都会影响交易者在未来某一时间的现金流。B正确：衍生工具面临的风险主要包括交易双方中的某方违约的违约风险。C正确：衍生工具通常存在较大的杠杆，会放大风险。D错误：联动性指衍生工具的价值与合约标的资产价值紧密相关，衍生资产价格与标的资产的价格具有联动性。不一定是正相关。

选D。衍生价值与标的紧密联动，不能说完全无联动；资金杠杆、未来现金流及缺对手难平仓都可能存在。

联动性指衍生工具的价值与合约标的资产价值紧密相关，衍生资产价格与标的资产的价格具有联动性。例如，我国股指期货沪深300指数合约与沪深300股票指数价格走势密切相关，内在价值存在高度关联性。

选C。价值与标的紧密相关，描述的是联动性；跨期看现金流发生时间，高风险则看损失可能与放大效应。

联动性指衍生工具的价值与合约标的资产价值紧密相关，衍生资产价格与标的资产的价格具有联动性。

选C。无论未来一段时间还是未来某点现金流，都体现跨期性；不是描述保证金大小或标的价格方向。

每一种衍生工具都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点非常明显。

选A。四特征是跨期、杠杆、联动、不确定，收益性不是本题特征清单项；不是说衍生交易不可能获利，更不保证收益。

本题考查衍生工具的特点。 金融衍生工具的基本特征有： （1）跨期性；

（2）杠杆性；

（3）联动性；

（4）不确定性或高风险性。 A选项收益性为股票的特征。 故本题选A选项。

选A。约定未来某时交易或选择是否交易，影响未来现金流，体现跨期性；本金大小才对应杠杆，不是此处核心。

本题考查衍生工具的性质。 A选项，衍生工具的跨期性是指交易双方根据对价格（例如商品价格、利率、股价等）变化的预测，约定在未来某一确定的时间按照某条件进行交易或者有选择是否交易的权利，涉及基础资产的跨期转移。 B选项，衍生工具的杠杆性是指只要支付少量的保证金或权利金就能买入，这也在很大程度上决定了衍生工具所具有的高风险性。 C选项，衍生工具的风险性是指由于衍生工具的价值与合约标的资产紧密相关，合约标的资产价格变化会导致衍生工具的价格变动，而且衍生工具通常存在较大的杠杆，会放大风险。 D选项为干扰项。 故本题选A选项。

选B。合约涉及未来现金流，主要特征是跨期，非一般当期结清；跨期不排除期货当日逐日结算，不能写任何当期支付都没有。

本题考查衍生工具的特点。 A选项正确，衍生工具的杠杆性是指只要支付少量保证金或权利金就可以买入。 B选项错误，衍生工具的跨期性表明衍生工具是约定在未来某一确定的时间按照某条件进行交易或者有选择是否交易的权利，涉及基础资产的跨期转移。 C选项正确，衍生工具的联动性表现为合约标的资产的价格变化会导致衍生工具的价格变动。 D选项正确，所有的衍生工具都会规定一个合约到期日，在未来某一时间结算。 故本题选B选项。

选B。“同期性”不是本题特点，应跨期性；保证金是杠杆，价格跟标的是联动，未来合约也可能每天结算部分现金。

本题考查金融衍生工具的特点。 A选项正确，衍生工具的杠杆性使其只要支付少量保证金或权利金就可以买入。 B选项错误，D选项正确，衍生工具没有同期性的特点。衍生工具的跨期性是指所有的衍生工具都会规定一个合约到期日，使其在未来某一日期结算。 C选项正确，衍生工具的联动性使合约标的资产的价格变化会导致衍生工具的价格变动。 故本题选B选项。

选A。需要判断未来利率汇率等，因为合约影响未来时点现金流，对应跨期性；不是只因杠杆存在才有未来判断。

衍生工具是交易双方根据对价格(例如商品价格、利率、股价等)变化的预测，约定在未来某一确定的时间按照某条件进行交易或者选择是否交易的权利，涉及基础资产的跨期转移。每一种衍生工具都会影响交易者在未来某一时间的现金流，跨期交易的特点非常明显。

选D。衍生价值受标的及其他因素变化，结果具有不确定性；跨期、杠杆、联动均正确，不能概括为确定收益。

选B。可根据届时市场情况自主决定是否购买，符合期权买方选择权；远期与期货一旦成立通常不能单方因不利而拒绝履约。

期权赋予买方在特定日期按约定价格买卖标的资产的权利，买方可以自主决定是否行权。而远期、互换、期货合约一旦签订，到期通常需履行合约。答案选B。

选D。期权买方可选择放弃行权，不因放弃而另交违约罚金；代价是已付权利金，标的也不限金融资产。

期权合约，又称作选择权合约，是指赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利的合同。约定的价格被称作执行价格或协议价格。期权的买方买入期权后，即拥有了权力，期权的买方既可以选择行权，也可以放弃行权。

选D。买方付费取得行权选择，权利义务不对称；期权不限股票，也非近年才有，不能泛称所有期权多头收益无限。

修正原解析泛化所有期权多头盈利无限。

选D，期权买方取得行权选择，付权利金后可以放弃行权。普通看涨多头收益上方无界，非负标的普通看跌多头收益有限，不能泛称所有期权买方收益无限。

选A。期权可赋按约定价买入或卖出标的的权利，分别为看涨看跌；不是要求同一次必须同时买卖。

期权合约，又称作选择权合约，是指赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利的合约。约定的价格被称作执行价格或协议价格。

选B。协议价即执行价K，是行权买卖标的采用的价格；市场现价及购买期权支付的权利金不是执行价。

本题考查期权合约。 ACD选项为干扰项。 B选项，执行价格，又称协议价格，是指期权合约所规定的，期权买方在行使权利时所实际执行的价格。 故本题选B选项。

选B。期权费是既定标准合约竞价变量；执行价、到期日预设。场外谈判可协商其他条款，不能把唯一变量推广所有合同。

本题考查期权合约的基本内容。 A、D选项，执行价格又称协议价格，是指期权合约所规定的，期权买方在行使权利时所实际执行的价格。这一价格一旦确定，则在期权有效期内，无论期权标的物的市场价格上涨或下降到什么程度，只要期权买方要求执行期权，期权卖方就必须以执行价格履行相应的义务。 B选项，期权费是期权合约中唯一的变量，大小取决于期权合约的要素，包括合约标的资产、到期日和执行价格等。对于卖方而言，它是期权的回报；对于买方而言，它是买入期权所遭受损失的最高限度。期权费是交易双方在期权交易所内竞价形成的。 C选项，到期日指期权合约必须履行的时间。 故本题选B选项。

选C。赋予买方是否按约买卖标的的选择权，因此称期权合约；期货远期通常双方有履约义务。

本题考查期权合约的定义。 A选项，远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。 B选项，期货合约指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的合约。 C选项，期权合约，又称为选择权合约，是指赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利的合同。约定的价格被称为执行价格或协议价格。 D选项，外汇期货是最先出现的金融期货。 故本题选C选项。

选D。标的可为商品、金融资产、利率、汇率或指数，不必须金融资产；A“唯一变量”限于既定标准合约竞价。

本题考查期权合约的要素内容。 A选项正确，期权费是期权合约中唯一的变量。 B选项正确，期权的买方也称期权的多头，即支付费用获得权利的一方。 C选项正确，期权合约的卖方为卖出期权的一方，即获得费用因而承担着在规定的时间内履行该期权合约义务的一方，也称期权的空头。 D选项错误，期权合约的标的资产即期权合约中约定交易的资产，可以是实物商品、金融资产、利率、汇率或各种综合价格指数等。 故本题选D选项。

选D。卖出期权、收权利金并承担履约义务者是期权空头，不是多头；买方支付的是权利价格。

本题考查期权合约的基本内容。 A选项正确，标的资产即期权合约中约定交易的资产，可以是实物商品、金融资产、利率、汇率或各种综合价格指数。 B选项正确，期权费是期权合约的价格，更准确地说，是期权合约所规定的权利的价格。 C选项正确，买方为买入期权的一方，即支付费用从而获得权利的一方，也称为期权的多头。 D选项错误，卖方为卖出期权的一方，即获得费用因而承担着在规定的时间内履行该期权合约义务的一方，也称期权的空头。 故本题选D选项。

选C。“获得买卖权利”而不是必须交易，识别为期权；远期期货和互换通常对应双方按约履行。

选B。买方向卖方购买权利的价格为期权费或权利金，不是交易佣金或履约保证金，也不是行权买资产的价款。

选B。合约约定未来买卖标的所用价格叫执行价K；期权自身价格是权利金，市场价和内在价值各有不同含义。

选D。普通同币种利率互换通常不交换本金，仅按名义本金算净息；典型货币互换换两种本金，实际是否期初交换仍看条款。

本题考查互换合约的基本内容。 A选项正确，利率互换包括息票互换和基础互换两种形式。 B选项正确，货币互换有固定对固定、固定对浮动、浮动对浮动三种互换形式。 C选项正确，货币互换合约涉及两种货币资金的本金交换。 D选项错误，由于双方使用相同的货币，利率互换采用净额支付的方式，即互换双方不交换本金，只按期由一方向另一方支付本金所产生的利息净额。 故本题选D选项。

选D。未来买股怕涨，涨价时券商付差额抵现货涨幅；跌时投资者须反向付差额，不是只占上涨好处。100→120收20、100→80付20，均锁100，费用另计。

本题考查股票收益互换合约。A、C项，若实际股价低于现价，则投资者向证券公司支付差价收益，A、C错误。B、D项，若实际股价高于现价，则证券公司向投资者支付差价收益，B项错误，D项正确。故本题选D选项。

选D，四项均保留。基础资产可为金融资产、商品、利率或指数等，统称合约标的；并非必须能实物交割的资产才可衍生。

衍生工具的基础资产即合约标的资产，其范围广泛，包括金融资产如股票、债券，大宗商品或贵金属如黄金、原油，以及市场利率、股票市场指数等。所以Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ表述均正确。答案选D。

选A。Ⅰ标的、Ⅱ到期日、Ⅲ交易单位属于教材通用五项；Ⅳ最后交易日是期货具体条款，不是通用清单的单列项，不表示期货没有它。

本题考查衍生工具的构成要素。 一般而言，衍生工具由以下要素组成： （1）合约标的资产；

（2）到期日；

（3）交易单位；

（4）交割价格；

（5）结算。 Ⅳ项最后交易日为干扰项。 故本题选A选项。

选B。交易所统一规定时间，不是交易者自定；交易者可在已挂牌月份中选择，未平仓到期须依合约交割结算等规则处理。

选C。1000点×300元/点＝300000元＝30万元；所问为名义金额，不是保证金，不能再乘8%作答案。

沪深300指数合约乘数定为每点价值300元人民币，则期货报价为1000点时，每张合约名义金额：1000×300=300000(元)=30(万元)。

选B。看涨在S＞K可按低K买、按高S计价，max（S－K，0）为正，故实值；付过权利金后仍可能净亏。

按照执行价格与标的资产市场价格的关系来分类，期权可以分为实值期权（in-the-moneyoptions）.平价期权（at-the-moneyoptions）和虚值期权（out-of-the-moneyoptions）三种。实值期权是指如果期权立即被执行，买方具有正的现金流，平价期权是指买方此时的现金流为零，而虚值期权是指买方此时具有负的现金流。题目中看涨期权市场价格大于执行价格，为正的现金流，实值期权。故选择B项。

选A。实看图A低价横于负权利金，越过执行价后右上；B为卖看涨，C买看跌，D卖看跌，图是含权利金的到期净损益。

本题考查期权合约的价值。A项为看涨期权多头损益图，A项正确。B项为看涨期权空头损益图，B项错误。C项为看跌期权多头损益图，C项错误。D项为看跌期权空头损益图，D项错误。故本题选A选项。

选C。题已明示未扣费到期支付为max（X−S_T，0）；若求净损益还要减权利金p，不能用同一符号将二者混称。

原题用损益称呼未扣期权费，明确支付口径而不改原选项。；显式标注支付术语勘误；不把支付当扣权利金的净损益，不改选项凑答案。

选C仅表示不含权利金的到期支付max(X−S_T,0)。若问净损益须减看跌权利金p。看涨多头max(S_T−X,0)，看涨空头−max(S_T−X,0)，看跌空头−max(X−S_T,0)。

选D。用收固定、付浮动的利率互换抵消原贷款固定利息，留下浮动负担；贷款本身不自动改合同，预期降息也不保证实际节省。

利率【互换】（interestrateswap），是指互换合约双方同意在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义本金额所确定的利息。由于双方使用相同的货币，利率互换采用净额支付的方式，即互换双方不交换本金，只按期由一方向另一方支付本金所产生的利息净额。

选B。以参考信用工具的事件触发保护卖方赔偿，定义为信用违约互换CDS；保护买方通常须付费，不因是或有赔偿就没有自己的支付义务。

最基本的信用违约互换涉及两个当事人，双方约定以某一信用工具为参考，一方向另一方出售信用保护，若信用工具发生违约事件，则信用保护出售方必须向购买方支付赔偿。

选B，四项全保留。远期、期货、期权、互换均属基础模块；未列结构化不妨碍这四项都是常见衍生工具。

常见的衍生工具有远期合约（Ⅰ项正确）、期货合约(Ⅱ项正确)、期权合约（Ⅲ项正确）和互换合约（Ⅳ项正确）等。综上所述，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ项均正确。故本题选B选项。

选A。CDS和信用联结票据转移信用风险；B股票、C利率、D货币分别为其他基础风险类别，不是仅换名称的信用工具。

信用衍生工具是指以基础产品所蕴含的信用风险为标的的金融衍生工具，用于转移或对冲信用风险。自20世纪90年代以来，信用衍生工具发展迅速，主要包括信用违约互换（CDS）、信用联结票据（CLN）（A选项正确）等。B选项错误，权益类衍生工具是指以股票或股票指数为标的资产的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权等。C选项错误，利率衍生工具指以利率或与利率相关的金融工具（如债券）为标的资产的金融衍生工具，包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换等。D选项错误，货币衍生工具指以货币或汇率作为标的资产的金融衍生工具，包括货币远期合约、货币期货、货币期权、货币互换等。故本题选A选项。

选B。按题给最低条款，1÷2%＝50倍；仅是该比例的名义杠杆，不代表账户当日客户实际保证金或可保证达到该敞口。

成功读取官方T产品最低条款，区分实际执行比例。

选B。中金所10年期国债期货官网合约最低条款为2%，按题设1/0.02=50倍。这不是实时风控或客户账户实际保证金；来源http://www.cffex.com.cn/cn/10t.html。

选C。Ⅰ对方违约、Ⅱ价格变动、Ⅲ无法平仓、Ⅳ人员系统失误各有对应原因，全部成立；金融衍生品不只面对方向判断风险。

衍生工具具有以下风险:（1）交易双方中的某方违约的违约风险。（2）因为资产价格或指数变动导致损失的价格风险。（3）因为缺少交易对手而不能平仓或变现的流动性风险。（4）因为交易对手无法按时付款或者按时交割带来的结算风险。（5）因为操作人员人为错误或系统故障或控制失灵导致的运作风险。（6）因为合约不符合所在国法律带来的法律风险。故本题选C选项。

选D。使新合约价值零的是理论远期价，实际约定为交割价，两者不一定相等；公平签约时可相等，旧交割价后续不会自动随理论价改动。

远期价格是远期市场为当前交易的一个远期合约而提供的交割价格，它使得远期合约的当前价值为零。远期价格与标的资产的现货价格紧密相关。这个远期价格显然是理论价格，它与远期合约在实际交易中形成的实际价格（即双方签约时要确定的交割价格）并不一定相等。

选C。沿用原解析已核图式的连续复利、无收益及其他成本模型：150e^0.05×2≈165.78元；年复利165.375是另一口径，不从选项倒推。

补出已查看原图公式及独立计算。

选C。原图明确采用连续复利F=S₀e^(rT)。在题库无其他收益/持有成本的简化模型下，150×e^(0.05×2)=165.7756377元，约165.78元。该条件来自原图，不从答案反推。

选A。报价高于持有成本理论价，应融资买现货、卖远期，到期交货还融资锁差额；须计融资、交易等成本和履约可行，不是无条件有利润。

本题考查远期合约。A项，若交割价格高于远期价格，套利者就可以通过买入标的资产现货、卖出远期并等待交割来获取无风险利润，从而促使现货价格上升，交割价格下降，直至套利机会消失，A项正确。B项，若交割价格低于远期价格，套利者就可以通过卖空标的资产现货、买入远期来获取无风险利润，从而促使现货价格下降，交割价格上升，直至套利机会消失，B项错误。CD项错误，故本题选A选项。

选A。保证金不足应先依规则及时追加，未及时补足等触发条件后才强平；盯市控制负债积累，但不保证消除每日区间内风险。

A选项错误，若市场波动导致保证金不足，交易者需及时追加资金，以维持合约头寸。当投资者未按时补足保证金，且账户余额持续低于维持保证金，触发"强行平仓"条件时，期货交易所将强制平仓。B选项正确，保证金制度的设立是为了确保交易安全，防止因价格波动导致违约。C选项正确，盯市的作用在于使期货合约的盈亏每日结算，而不像远期交易那样只在到期时进行一次性收付。D选项正确，对于交易所来说，盯市制度确保会员保证金账户每日结算，避免了持仓的负债累积，有效将市场风险控制在每日结算的时间区间内。故本题选A选项。

选B。教材广义了结分对冲和交割，交割又分实物与现金；开仓增头寸、撤单只撤未成交委托，都不能替代已持头寸了结。

对冲是平仓方式的一种，另一种方式是进行交割。交割分为实物交割和现金结算两种形式。

选A。按权利分看涨与看跌；价内价外即实值虚值，是合法术语，但属于S和K关系分类，不因本题未选便否定其存在。

修正原解析否认价内价外术语。

选A，按买方权利分看涨和看跌。价内/价外是实值/虚值的常用同义术语，B错误原因是分类依据不同，不能说未涉及就不是合法术语。按时限欧式、美式等，按S与K关系实值、平值、虚值。

选B。由当前市场期权价格反推的是隐含波动率；历史波动率由标的历史收益标准差年化，既非权利金波动率，也非未来确定波动。

本题考查标的资产价格的波动率。常用的波动率有历史波动率和隐含波动率两种。 A选项，历史波动率是以合约标的资产的历史价格数据为基础计算的收益率年度化的标准差，是对历史价格波动情况的反映。 B选项，隐含波动率则是指市场上交易的期权价格蕴含的波动率。 C、D选项为干扰项。 故本题选B选项。

选C。卖看涨最多保留权利金，裸卖在标的上涨无界时损失理论无上限；有标的备兑组合的总体风险不同，不改变单独卖方期权腿公式。

本题考查期权合约的价值。看涨期权买方的亏损是有限的，其最大亏损额为期权价格，而盈利可能是无限大的。相反，看涨期权卖方的盈利是有限的，其最大盈利为期权价格，而亏损可能是无限大的。故本题选C选项。

选A。对同一合约、同数量忽略费用，买卖双方每项支付与权利金互为相反数，净损益合计0；不将双方融资费用或外部组合收益也强算为零。

本题考查期权合约的价值。因为期权合约买卖双方是零和博弈，因此买方的盈亏和卖方的盈亏正好相反，即两者收益相加为0。故本题选A选项。

选A。其他条件相同，S低、K高使卖出权更有利，看跌价格通常更高而非更低；分红作用按普通期权模型，不扩展任意复杂结构。

标的资产的价格越低、执行价格越高，看跌期权的价格就越高。

选B。原表差额优势1.5%−0.3%＝1.2%，减银行0.4%得合计0.8%，按共同1000万本金年省8万美元；除双方总借款为0.4%，未约定不能认定均分或直接算现值。

恢复C102原始共同题干和原图restored-fd2af212bc2210dc2658.png；不新增融资条件。；纠正原解析把未约定均分当成必然，并以差额独立复算。

选B。原表固定差8.5%−7%=1.5%，浮动差(L+0.7%)−(L+0.4%)=0.3%，总优势1.2%。银行收0.4%，两公司净节约0.8%，每年1000万美元×0.8%=8万美元；0.8%以一份共同本金为分母汇总两方节约，除双方总借款2000万美元则平均0.4%，不等于现值。题干未约定各自分配比例；均分时A有效L、B8.1%只是原解析展示的一种分配。