选A。标准被动不择价不择时，采用复制并可跟沪深300，四项均成立；Ⅱ不看走势调仓不等于不为申赎、调样、权重维护交易。

本题考查被动投资。 Ⅰ项正确，在被动投资下，投资经理不会尝试利用基本面分析找出被低估或被高估的股票。 Ⅱ项正确，在被动投资下，投资经理不会试图利用技术分析或数量方法预测市场的总体走势，并根据市场走势相应调整股票组合。 Ⅲ项正确，指数复制方法包括完全复制、抽样复制和优化复制等。 Ⅳ项正确，沪深300指数是用以反映A股市场整体走势的指数。 故本题选A选项。

选C。目标为降低指数偏离与TE，属于被动；实际费用申赎等可使两者不为零，原解析理论零不代表实际必零。

对于目标就是复制某指数的被动型投资策略（如指数基金）来说，由于跟踪偏离度在理论上应该为零，因此跟踪误差理论上也为零。

选B。标准被动经理重复制跟踪基准风险收益，不是靠错价、市场走势预测跑赢；可以使用数量工具做复制，不等于一切数量方法都主动。

与主动型基金不同，被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。

选A。标准指数基金不以大幅超越为目标，概率通常较低；B收益不总低于主动，C、D费用通常较低而非更高，低成本也不保证获利。

指数型基金是被动投资基金，力图复制目标指数的业绩，使跟踪误差最小化，收益大幅超越指数的可能性低。

选B。恒定小幅超额不是标准被动目标；目标是跟踪基准，不做择价择时，实际可以因费用或复制而有偏离。

被动投资试图复制某一业绩基准，通常是指数的收益和风险。在此策略下，投资经理不会尝试利用基本面分析找出被低估或高估的股票；也不会试图利用技术分析或者数量方法预测市场的总体走势，并根据市场走势相应地调整股票组合。被动投资通过跟踪指数获得基准指数的回报。

选D。通过跟踪指数取得近似基准表现是被动；择时、挑错价属主动，投资者用被动工具也可能执行更上层主动配置。

被动投资试图复制某一业绩基准，通常是指数的收益和风险。在此策略下，投资经理不会尝试利用基本面分析找出被低估或高估的股票；也不会试图利用技术分析或者数量方法预测市场的总体走势，并根据市场走势相应地调整股票组合。被动投资通过跟踪指数获得基准指数的回报。

选C。被动重减少不必要交易成本；不据走势和错价谋超额，但必要调样申赎仍交易，不把“被动”解释成从不买卖。

在市场定价有效的前提下，想要提高收益，最佳的选择是被动投资策略，任何主动投资策略都将导致不必要的交易成本。故C正确；ABD都是主动投资策略概念。故本题选择C。

选A。Ⅰ透明、Ⅱ分散、Ⅲ低成本是一般特点；Ⅳ始终更高收益错误，分散还看指数宽度，窄行业集中风险仍可很高。

指数基金的特点:透明度高（Ⅰ项正确）、风险分散（Ⅱ项正确）、成本低廉（Ⅲ项正确）。Ⅳ项错误，指数基金以跟踪指数为主，收益与指数走势挂钩，并非始终能获取更高收益，综上所述，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ项正确。故本题选A选项。

选B。按市场有效判断分主动与被动；积极和主动、消极和被动常是同义，不是同一组内还可当两种对立策略。

本题考查股票投资策略的种类。 根据对市场有效性的不同判断，股票投资策略可分为两大类： （1）主动策略；

（2）被动策略。 B选项符合题意，故本题选B选项。

选B。Ⅰ有效定价观点、Ⅲ控制成本、Ⅳ复制基准符合；Ⅱ持续跑赢容易不合。复制特定指数未必等于整个市场，成本和偏差仍在。

选B，Ⅱ在战略基础调权、Ⅳ短周期保留；Ⅰ短期择时主要归战术，Ⅲ应动态而非静态，两项排除。

择时是战术资产配置的核心，Ⅰ错误；战术资产配置是对资产配置状态进行动态调整，Ⅲ错误；Ⅱ描述的战术资产配置在战略资产配置基础上调整权重正确；战术资产配置周期短，通常在一年以内，Ⅳ正确。答案：B

选A，Ⅰ估值、Ⅱ经济政治、Ⅳ市场动态是短期战术输入；Ⅲ客户能力主要形成战略约束，排除不等于战术可以突破客户风险底线。

战术资产配置是指在较短的时间内，根据市场环境的变化，对投资组合的资产配置进行调整，以期获得超额收益。在进行战术资产配置时，基金经理需要考虑以下几个关键因素：Ⅰ. 市场估值的变化：市场估值的变化直接影响资产的价格和预期收益，基金经理需要密切关注市场的估值水平，以便及时调整投资组合。Ⅱ. 政治经济状况：政治经济状况会影响市场的整体风险和收益，基金经理需要关注宏观经济数据和政策动向，以判断市场的走势。Ⅲ. 投资者的风险承受能力：这一点主要影响的是战略资产配置，即在较长时间内根据投资者的风险偏好和投资目标来确定各类资产的配置比例。战术资产配置更侧重于短期的市场机会和风险，因此这一因素不是战术资产配置的主要考虑点。IV. 市场动态的把握：基金经理需要灵活应对市场的短期波动，及时捕捉市场机会，这需要对市场动态有准确的把握。综合以上分析，正确答案是A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ。

选A。战术依短波动有界调节权重，战略在前；不能无限偏离，也不能把战略改称频繁短期调仓。

战术资产配置就是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整。【A正确，B错误】战术资产配置对战略资产配置的偏离往往被限制在一定范围内。【选项C错误】战略资产配置是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比，通常不会短时间内调节各类资产的配置比例。【选项D错误】

选B。战术步骤重预测资产类别收益，沿既定投资人约束；不是每次重设偏好，但需求变化仍须监控并必要时修改战略，不能解释为永不复查。

考查战略资产配置与战术资产配置。与战略资产配置策略相比，战术资产配置策略在动态调整资产配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但没有再次估计投资者偏好与风险承受能力或投资目标是否发生了变化。

选A。择时增益并非已无争议证明；战术在战略范围内调节，“不重评偏好”只指该步骤，不免除持续需求管理。

战术资产配置的有效性是存在争议的。实践证明只有少数基金管理人能通过择时得到超额收益；战术资产配置就是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整，战术资产配置对战略资产配置的偏离往往被限制在一定范围内。与战略资产配置策略相比，战术资产配置策略在动态调整资产配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但没有再次估计投资者偏好与风险承受能力或投资目标是否发生了变化。所以此题选A。

按题意选D，战术周期较短，择时增益并无保证。B未写清偏离边界，措辞有歧义；战术可在授权范围内偏离目标权重，不能理解为必须永远固定等于战略比例。

本题考查资产配置。战术资产配置就是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整，并非是短期的完全偏离，所以选项“战术资产配置可以在短时间内突破战略资产配置确定的大类资产比例”说法不准确，战术配置仅仅是进行调整并不是突破。它在动态调整资产配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但没有估计投资者偏好与风险承受能力或投资目标是否发生了变化，战术资产配置的有效性是存在争议的。实践证明只有少数基金管理人能通过择时取得超额收益。战术资产配置对战略资产配置的偏离往往被限制在一定范围内。战术资产配置：①短期，一般1年以内，如月度、季度；②动态调整投资组合中各特定资产类别的权重配置。

选D。重新估计的是各资产类别预期收益，并非战术每次重置客户长期偏好目标；客户情况变化仍应在政策战略层处理。

战术资产配置是一种根据对短期资本市场环境及经济条件的预测，积极、主动地对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。与战略资产配置相比，战术资产配置在动态调整资产配置时，需要重新预测不同资产类别的预期收益情况(D选项符合题意)，但没有再次估计投资者偏好与风险承受能力或投资目标是否发生了变化(A、B、C选项不符合题意)。综上所述，A、B、C选项不符合题意，D选项符合题意。故本题选D选项。

选B。短期套利低买高卖不是战略配置定义；战略服务长期风险收益，战术动态有界调权，两者有先后和约束关系。

A选项正确，战术资产配置的核心在于通过对市场短期波动的敏锐把握，灵活调整各资产类别的配置比例，以期在短期内增加投资组合的价值。B选项错误，战略资产配置是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比。战略资产配置根据投资者的风险承受能力，对资产作出事前的、整体性的、最能满足投资者需求的规划和安排。战略资产配置确定了各主要大类资产的投资比例，体现了适合投资者长期投资目标的最佳长期资产组合结构。C选项正确，战略资产配置确定了各主要大类资产的投资比例，体现了适合投资者长期投资目标的最佳长期资产组合结构。D选项正确，为了控制风险，战术资产配置对战略资产配置的偏离通常被限制在一定范围内，以避免由于过度的短期调整而导致投资组合偏离长期目标。故本题选B选项。

选B。随短期环境更新资产预期收益并调整权重，属战术配置；不是重新制定投资人长期风险目标。

本题考查资产配置。 A选项不符合题意，战略资产配置是在一个较长投资期限内以追求长期回报为目标的资产配置。 B选项符合题意，战术资产配置是一种根据对短期资本市场环境及经济条件的预测，积极、主动地对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。 C、D选项不符合题意，为干扰项。 故本题选B选项。

选B。事前整体长期安排描述战略，非战术；战术依短期预测动态调整，成效有争议，不应将准确预测说成实际保证。

本题考查战术性资产配置。 A选项正确，战术性资产配置重在管理短期的收益和风险。 B选项错误，战术资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，运用金融工具，通过择时，调节各大类资产之间的分配比例，管理短期的投资收益和风险。 C选项正确，战术性资产配置的有效性是存在争议的。 D选项正确，运用战术性资产配置的前提是基金管理人能够准确的预测市场变化，发现单个证券的投资机会，并且能够有效实施动态资产配置方案。 【名师点拨：战略资产配置重在长期，战术资产配置重在短期】 故本题选B选项。

选B。战略目标约束下短期调整大类权重叫战术配置；与泛称主动被动相比，这个名称更准确对应题意。

选B。全局最小方差点开始上半最小方差前沿才有效；下半同风险收益低。其余同效用、可行集及相切最优按标准模型成立。

从全局最小方差组合开始，最小方差前沿的上半部分才称为有效前沿，B选项表述错误。答案：B

选C。应理解为机会集左上边界；有些资产本身可在前沿，不把旧解析“全部严格右下”当绝对。有效前沿属最小方差上半。

所有的单个资产都位于有效前沿的右下方，有效前沿的左上方无法利用现有市场上的风险资产来获得。故C选项正确。

选B。有效性看给定风险内期望收益最高，或给定期望风险最低；不能把“预期”泛称任何期望组合便算有效。

资产收益的相关性。有效前沿是由全部有效投资组合构成的集合。如果一个投资组合在所有风险相同的投资组合中具有最高的预期收益率，或者在所有预期收益率相同的投资组合中具有最小的风险，那么这个投资组合就是有效的。

选A。所有可投资产依约束可形成组合的集合为可行集或机会集；有效集只含其中不被支配的部分。

本题考查可行集的概念。 可行集，又称机会集。代表市场上可投资产所形成的所有组合。 A选项符合题意，故本题选A选项。

选C。同风险要期望最大，同期望要风险最小才有效；不是双重都求最大或都求最小。

本题考查最小方差前沿和有效前沿的基本内容。 在同一风险水平下能够令期望投资收益率最大的资产组合，或者是在同一期望投资收益率下风险最小的资产组合形成了有效市场前沿线。 C选项符合题意，故本题选C选项。

选C。全部有效组合形成有效前沿；是机会集的有效边界，不是均值方差方法本身或CAPM定价式。

本题考查有效前沿的基本内容。 在马科维茨的投资组合理论中，一个重要的概念是有效前沿。有效前沿是由全部有效投资组合构成的集合。如果一个投资组合在所有风险相同的投资组合中具有最高的预期收益率，或者在所有预期收益率相同的投资组合中具有最小的风险，那么这个投资组合就是有效的。 C选项符合题意，故本题选C选项。

选B。每一风险水平取最高期望收益的可行组合形成有效前沿；不是最高确定实际收益，也非所有可行点。

本题考查有效市场前沿的概念。 在每一风险水平上能够取得最大收益的投资组合的集合，即构成有效市场前沿。 B选项符合题意，故本题选B选项。

选C。所有可达组合都在可行集内部或边界；有效前沿是部分边界，不能把可能组合只限在前沿上。

选B。Ⅰ三类信息、Ⅱ三层市场、Ⅲ公开信息半强无持续超额、Ⅳ历史技术弱式无持续超额均成立，四项全选，关键限定为仅凭与持续。

Ⅰ项正确，美国芝加哥大学的教授尤金·法马提出了有效市场假说，并把信息划分为历史信息、当前公开可得信息以及内部信息。Ⅱ项正确，三个层次的有效市场包括弱有效证券市场，半强有效证券市场及强有效证券市场。Ⅲ项正确，如果市场达到半强有效状态，则意味着任何投资者都无法仅凭分析当前公开信息而持续获取超额利润。Ⅳ项正确，在弱有效证券市场上，投资者无法仅凭借对历史价格、成交量等交易数据进行技术分析来预测证券未来的价格走势并持续获得超额收益。综上所述，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ项均符合题意。故本题选B选项。

选A。全部公开是半强式的额外要求，弱式定义只覆盖历史交易；半强也含弱式信息，不能反向理解为弱式成立就不可能同时半强。

弱有效市场中股票价格反映的是历史信息，而反映全部公开信息是半强有效市场的特征。所以A表述错误。答案选A。

选A。历史交易已入价，仅凭技术分析不能持续取得超额收益，不是一直有效；“不能获益”按超额而非正常收益理解。

弱有效市场是指证券价格能够充分反映价格历史序列中包含的所有信息，如证券的价格、交易量等。如果这些历史信息对证券价格的变动不会产生任何影响，则意味着证券市场达到了弱有效；这说明这些历史信息已经被投资者充分消化利用并反映到了证券价格上。因此，在一个弱有效的证券市场上，任何为了预测未来证券价格走势而对以往价格、交易量等历史信息所进行的技术分析都是徒劳的。

选B。拆股并购公告为公开信息，半强式下单凭其分析不能持续超额；内部消息仅可能有优势，D“可能非法获利”不等于获准交易。

半强有效证券市场是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息，如盈利预测.红利发放.股票分拆.公司购并等各种公告信息。因此，如果市场是半强有效的，市场参与者就不可能从任何公开信息中获取超额利润，这意味着基本面分析方法无效。综上，B项表述错误，此题选B。

选A。三组为历史交易、当前公开、内部信息；风险信息不是并列第四组，实际内容可能包含在不同公开状态的信息中。

20世纪70年代，美国芝加哥大学的教授尤金？法玛决定为市场有效性建立一套标准，并依据时间维度，把信息划分为历史信息.当前公开可得信息以及内部信息。

选D。题问公开集合，未公开内幕信息不属于；公司经营与经济等公开消息均可影响证券价值，非仅发行人自身信息。

半强有效市场是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息，例如盈利预测、红利发放、股票分拆、公司并购等各种公告信息。考点市场有效性

选B。弱式反映历史价量等交易数据；C所有当下预期过宽，A全部公开属更强要求，D内部消息不属于弱式定义范围。

本题考查弱有效市场反映的信息。弱有效市场是指证券价格能够充分反映价格历史序列中包含的所有信息，如证券的价格、交易量等。在一个弱有效的证券市场上，任何为了预测未来证券价格走势而对以往价格、交易量等历史信息所进行的技术分析都是徒劳的，B选项符合题意。故本题选B选项。

选C。Ⅱ历史股价、Ⅲ量、Ⅳ分红公告、Ⅴ并购公告已公开，半强式应反映；Ⅰ未公开内部消息是强式额外信息，不纳入本题。

本题考查市场有效性。半强有效证券市场是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息，如盈利预测、红利发放、股票拆分等各种公告信息。“内部信息”存在于强有效市场，故不选。

选B。ⅡⅢ历史价量与Ⅳ分红、Ⅴ拆股公告皆公开，保留；Ⅰ按未公开内部排除。别把本题Ⅴ拆股错沿用另一版本的并购名称。

半强有效市场是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，历史信息包括证券的价格、交易量等(Ⅱ、Ⅲ项符合题意)，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息，例如盈利预测、红利发放、股票分拆、公司并购等各种公告信息(Ⅳ、Ⅴ项符合题意)。内部信息属于强有效市场中证券价格反映的信息。(Ⅰ项不符合题意)综上所述，Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ项符合题意。故本题选B选项。

选C。半弱有效不是法玛标准三层名称；弱、半强、强按信息范围递增，不因汉语可组合就增加一类。

尤金·法马根据市场中包含的信息种类，将市场分为：（1）强有效证券市场，是指证券价格能够充分、及时地反映所有信息，包括公开发布的信息和未公开发布的内部信息（B选项不符合题意）。（2）半强有效证券市场，是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且能迅速、充分地反映当前所有与公司证券有关的公开信息（D选项不符合题意）。（3）弱有效证券市场，是指证券价格能够充分反映所有历史价格与成交量信息，即价格历史序列所包含的全部信息都已经被消化吸收至当前证券价格中（A选项不符合题意）。"半弱有效市场"，无该名词（C选项符合题意）。故本题选C选项。

选B。正确分类是历史交易、当前公开、内部信息，B分组错位；C无效市场可有潜在错价机会而非保证扣成本后一定获利。

20世纪70年代，美国芝加哥大学的教授尤金·法玛决定为市场有效性建立一套标准。法玛依据时间维度，把信息划分为历史信息、当前公开可得信息以及内部信息，其中，“历史信息”主要包括证券交易的有关历史资料，如历史股价、成交量等；当前“公开可得信息”，即一切可公开获得的有关公司财务及其发展前景等方面的信息；“内部信息”则为还未公开的只有公司内部人员才能获得的私人信息。

选D。标准三层为弱式、半强式、强式，不含半弱式；层次按反映信息范围区分，不按价格波动大小区分。

本题考查有效市场的种类。 证券市场的有效性的三种形式：弱式有效、半强式有效与强式有效。 D选项符合题意，半弱式有效市场不存在。 故本题选D选项。

选C。连未公开信息也已反映，属于强式有效；否定内部消息超额优势不等于该假说已经在现实所有市场成立。

本题考查市场有效性。 A选项不符合题意，弱有效市场假设中，任何为了预测未来证券价格走势而对以往价格、交易量等历史信息所进行的技术分析都是徒劳的。 B选项不符合题意，半强有效市场假设中，市场参与者不可能从任何公开信息中获取超额利润，这意味着基本面分析方法无效。 C选项符合题意，强有效市场假设是一个极端的假设，是对任何内部信息的价值持否定态度。 D选项不符合题意，为干扰选项。 故本题选C选项。

选A。半强式在历史交易之外还反映全部公开信息；未公开内部消息属强式额外范围，不能混在公开集合中。

本题考查市场有效性的基本内容。 半强式有效市场是指证券价格不仅已经反映历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息。例如盈利预测、红利发放、股票分拆、公司并购等各种公告信息。 A选项符合题意，故本题选A选项。

选B。半强式使公开基本面信息已被定价，但不否定内部信息潜在优势；这里无效指持续超额收益，不是分析在风控等方面全无意义。

本题考查市场有效性的基本内容。 A选项不符合题意，弱有效市场否定了基于历史价格信息的技术分析存在的基础，但没有否定基于公开信息的基本分析存在的基础及内部信息的价值。 B选项符合题意，半强有效市场否定了基于历史价格信息的技术分析存在的基础和基于公开信息的基本分析存在的基础，但没有否认内部信息的价值。 C选项不符合题意，强有效市场否定全部技术分析和基本分析的存在基础，同时否定内部信息的价值。 D选项不符合题意，为干扰项。 故本题选B选项。

选B。此处有效是信息有效，即相关信息反映于价；不直接等于每项资源配置都最优、所有组合都有效或投资无风险。

本题考查有效市场理论。 有效市场理论下的有效市场概念指的是信息有效。 B选项符合题意，故本题选B选项。

选B。价格反映信息的充分程度叫市场有效性；不是市场长期性，也不能用价格对消息跳动幅度大就简单判断更有效。

本题考查市场有效性的概念。 市场有效性就是股票的市场价格反映影响股票价格信息的充分程度。 B选项符合题意，故本题选B选项。

选D。题称全部信息，按含公开及未公开内部理解为强式；只反映公开是半强，历史价量则弱式，不保证未来事件可预知。

本题考查市场的有效性。 A选项不符合题意，半强有效市场是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息。 B选项不符合题意，弱有效市场是指证券价格能够充分反映价格历史序列中包含的所有信息。 C选项不符合题意，为干扰选项。 D选项符合题意，强有效市场是指与证券有关的所有信息，包括公开发布的信息和未公开发布的内部信息，都已经充分、及时地反映到了证券价格之中。 故本题选D选项。

选B。有效市场核心是价格反映相应相关信息；新消息仍使价格起伏，不能预测所有未来事件。信息范围仍应按弱、半强、强层次限定。

本题考查有效市场的特征。 如果证券市场是有效市场，那么这个市场的特征是价格能够反映所有相关信息。 B选项符合题意，故本题选B选项。

选D。历史价量被反映，单靠技术分析不能持续赚超额回报；不是无法赚正常投资收益，也不排除偶然某次跑赢。

本题考查弱有效市场的内容。 A选项正确，在弱有效市场中当前的股票价格已经充分反映了全部历史价格信息。 B选项正确，在弱有效市场中当前的股票价格已经充分反映了全部历史交易信息。 C选项正确，在弱有效市场中，历史信息已经被投资者充分消化利用并反映到了证券市场上，故期望从过去价格数据中获益将是徒劳的。 D选项错误，在弱有效市场上，任何为了预测未来证券价格走势而对以往价格、交易量等历史信息所进行的技术分析都是徒劳的。 故本题选D选项。

选B。半强式不否认内部消息潜在价值，所以B绝对否定错误；潜在优势不保证每次获利，更不表示内幕交易合法。

内部信息的可能价值不等于保证获利，修正原解析绝对表述。

选B。半强有效使公开信息与历史价量分析不能持续提供超额收益，但未否定未公开内部信息的潜在价值；潜在价值不保证获利，也不表示内幕交易合法。

选C。C完整定义强式＝公开＋内部信息；A把强式错归弱式，B、D是包含关系下不完整表述，不能说强式反而不反映公开、半强不含历史。

选D。充分及时反映所有公开和内部信息对应强式；不是价格从此不变，未来新消息仍可带来价格更新。

选C。历史价量加全部当前公开信息，是半强式有效；其包含弱式，强式还要求内部信息，不能当三个完全互斥信息集合。

选A。CML是最优CAL而非任意CAL，经过无风险与M；正斜率沿标准正市场溢价前提，不能把两条名称完全互换。

资本市场线（CML），即从无风险利率到市场组合M的线也是可获得的最佳资本配置线，资本市场线的斜率是夏普比率。资本配置线（CAL）是无风险资产和任意风险资产的组合。资本市场线和资本配置线两者不一样，不能混淆。

选A。连接无风险点与组合的斜率＝超额期望收益÷标准差，为夏普指数；特雷诺分母β，詹森看模型超额，不是同斜率。

夏普指数是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率，衡量单位总风险下的超额报酬。答案选A。

选C。CML横轴用标准差总风险，不是β；β对应证券市场线，方差虽相关也不能在横轴公式里随意替换标准差。

资本市场线中，用方差/标准差来衡量总风险。

选C。按标准可无风险借贷模型，新机会集上边界为最佳CML；不是下边沿或原抛物线内外区，借贷受限须另看约束。

可行集，又称机会集。代表市场上可投资产所形成的所有组合。所有可能的组合都位于可行集的内部或边界上。从全局最小方差组合开始，最小方差前沿的上半部分就称为马科维茨有效前沿，简称有效前沿(efficientfrontier)。有效前沿是能够达到的最优的投资组合的集合，它位于所有资产和资产组合的左上方。

选C。标准假定同无风险率可自由借贷，原风险曲线被最佳切线替代为有效前沿；借入受限时不直接推广整个线性结论。

有效前沿上的投资组合为有效组合，其特点是包含了所有风险资产，所以称有效组合是完全分散化的投资组合。此时有效前沿为曲线。当市场中加入无风险资产，投资者可以通过投资无风险资产来提高组合的表现，所以原本的马科维茨有效前沿就不再有效。通过从无风险收益率对马科维茨有效前沿做切线，就可以得到资本市场线。此时有效前沿为直线。故本题选C。

选B。CML不是证券市场线SML；前者有效组合期望对标准差，后者任意证券组合期望对β，正斜率沿标准正溢价情境。

本题考查资本市场线。 A选项正确，资本市场线由无风险资产和市场组合决定。 B选项错误，资本市场线是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，证券市场线是任意证券或组合的收益风险关系，很明显，是两条不同的线。 C选项正确，资本市场线是有效前沿线。 D选项正确，资本市场线的斜率为正。 故本题选B选项。

选D。CML只给有效组合的期望总风险关系，不能覆盖任意证券组合；无风险截距与市场M切线关系正确。

本题考查资本市场线的内容。 A选项正确，资本市场线是无风险资产与市场组合的连线形成的有效前沿。 B选项正确，资本市场线以无风险收益率为截距。 C选项正确，资本市场线实际上指出了有效投资组合风险与预期收益率之间的关系，提供了衡量有效投资组合风险的方法。对两者的关系提供了十分完整的阐述。 D选项错误，资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券或组合的收益风险关系。 故本题选D选项。

选C。说反了，应CML是最优CAL；普通CAL很多且不都相切，标准均衡切点为M，不能将配置线说成最优资本市场线。

本题考查资本配置线和资本市场线。 A选项正确，无风险资产的点与有效前沿上的点相连，可得到无数条资本配置线。 B选项正确，资本市场线上无风险利率点R_f处向上延伸，与原马科维茨有效前沿曲线（即风险资产构成的有效前沿）相切于点M，当市场达到均衡时，切点M即为市场投资组合。 C选项错误，资本市场线是最优的资本配置线。 D选项正确，资本市场上指出了有效投资组合风险与预期收益率之间的关系，提供了衡量有效投资组合风险的方法。 故本题选C选项。

选D。需从无风险点作与风险前沿相切的最佳线；仅任意连接、相交或风险无风险线性组合不足以唯一确定CML。

选A。CAL表示给定风险组合与无风险的配比，截距无风险率、斜率夏普；不要求每条都与前沿相切，D无交点也非一般性质。

普通CAL不必与有效前沿相切；只有最优CAL才相切。

CAL表示无风险资产与给定风险组合的配比，截距为无风险收益率，斜率为该风险组合的夏普比率。并非每条CAL都与有效前沿相切，最优CAL才相切，选A。

选A。SML斜率为市场风险溢价，CML才为市场夏普比率；SML横轴β，CML横轴标准差，二者不能按同一斜率理解。

SML斜率是市场风险溢价，夏普比率是CML斜率，A表述错误。B、C、D关于SML和CML的表述均正确。答案：A

选D。高估价令给定现金流的预期收益偏低，因此在证券市场线下方；不是用CML评估任意单资产价格是否高估。

资本资产定价模型中，证券市场线反映预期收益率和系统风险关系。市场价格偏高的证券，其预期收益率低于均衡收益率，会位于证券市场线下方。答案选D。

选B。图中SML截距r_f、市场β1，通常正市场溢价使β与必要收益正向；B反写，若市场溢价非正则不能无条件套方向。

预期收益率与β系数的关系式可以表示成证券市场线。如图所示。证券市场线的斜率是市场组合的风险溢价。市场组合也恰好位于证券市场线上，即图中的M点，该点β系数为1，相对应的预期收益率是市场组合的预期收益率。一项资产或资产组合的β系数越高，则它的预期收益率越高。β系数为零的资产的预期收益率等于无风险收益率。所以A，C，D选项正确，此题选B。

选B。CML斜率是市场夏普比率，不是单独风险溢价；A可辅助选配置点，但仍须偏好才能确定，不能把画线当自动最优决策。

我们将证券市场线与资本市场线进行比较。资本市场线描述了有效组合（由最优风险组合与无风险资产所构成的整个组合）的市场溢价与组合标准差之间的函数关系。之所以可以得到资本市场线，原因在于，标准差可以用来有效地衡量组合的风险，因而可以作为衡量整个组合的风险的辅助工具。资本市场线是用来进行资产配置（在无风险资产和市场组合之间进行资产配置）的一个工具。因为资本市场线上的组合都是有效组合，它构成了一个新的有效前沿。而资本市场线的斜率是市场组合的夏普比率。证券市场线则描述了单个资产的风险溢价与市场风险之间的函数关系。用于评估单个资产（单个资产是高度分散化的投资组合中的一部分）对整个组合的风险贡献，这种贡献可以用资产的β值来衡量。证券市场线既适用于资产组合，又适用于单个资产。我们可以用证券市场线来给资产确定一个最合理的预期收益率。证券市场线是基于资本资产定价模型的，斜率是市场组合的风险溢价。

选D。同β预期回报高于CAPM线，点在SML上方且估计α为正；不是已在市场均衡线上，也不将预期超额当保证实际盈利。

在CAPM中，证券市场线得以成立是投资者的最优选择以及市场均衡力量作用的结果。若某资产或资产组合的预期收益率高于与其β值对应的预期收益率，也就是说位于证券市场线的上方，则理性投资者将更偏好于该资产或资产组合，市场对该资产或资产组合的需求超过其供给，最终抬升其价格，导致其预期收益率降低，使其向证券市场线回归。

选A。必要收益＝5%＋1.3×（10%−5%）＝11.5%，α＝14.5%−11.5%＝3个百分点＝0.03；不直接减市场10%。

预期收益率=无风险收益率+β系数×（市场投资组合的预期收益率-无风险收益率）=5%+1.3×（10%-5%）=11.5%，由于投资者估计该股票的收益率为14.5%，故预期超额收益α=14.5%-11.5%=3%。故本题选A。

选D。SML用于同β必要收益与定价判断，不能独自找个人最适配置点；CML作配置工具也还需投资者偏好，不是任意点自动最优。

证券市场线（SML）描述了单个资产的风险溢价与市场风险之间的函数关系，用于评估单个资产对整个组合的风险贡献，这种贡献也就是系统性风险可以用资产的β值来衡量。证券市场线既适用于资产组合，又适用于单个资产，决定资产最合理的预期收益率。证券市场线是基于资本资产定价模型，斜率是市场组合的风险溢价。资本市场线（CML）用标准差衡量的是总风险，斜率是市场组合的夏普比率，决定了最合适的资产配置点（资产配置），适用的是有效投资组合。

按正市场风险溢价的CAPM通常前提选D。均衡必要收益随β增加，D否认该对应；这是期望回报，不是较高系统风险保证更高实际收益。

由资本市场线可知，理性投资者持有的风险资产投资组合都是市场投资组合。每一个风险资产的非系统风险都得到了充分的分散，而系统风险是无法分散的。一方面，市场投资组合的风险恰好就是其中各风险资产系统风险的加权平均；另一方面，市场投资组合的预期收益率也恰好是其中各风险预期收益率的加权平均。因此，从直觉上来看，每一风险资产的预期收益率应当与其系统风险相匹配，系统风险较高的风险资产应当具有较高的预期收益率，反之则相反。更准确地说，每一个风险资产对于市场投资组合的系统风险和预期收益率应当具有正的线性关系。这恰恰就是证券市场线的核心内容。

选B。未来现金流不变，价格过高使估计预期收益低于同β必要收益，点在SML下方；高估是价格高，不是纵轴收益高。

本题考查资产价格的评估。 证券市场线可以用来判断一项资产定价是否合理。 一项资产的定价合理，其应位于 SML 线上；若一项资产的价格被高估，其应位于 SML 线下方，应卖出被高估的资产；若一项资产的价格被低估，其应位于 SML 线上方，应买入被低估的资产。 B选项符合题意，故本题选B选项。

选C。SML按β刻画单资产或组合必要回报；高估在下、低估在上，标准差横轴为CML，不能只记都叫市场线。

本题考查证券市场线的内容。 A选项错误，证券的价格被低估，则该证券位于证券市场线上方。 B选项错误，证券市场线是用β系数作为风险衡量指标。 C选项正确，证券市场线给出了任意证券或组合的收益风险关系。 D选项错误，证券的价格被高估，则该证券位于证券市场线下方。 故本题选C选项。

选A。给定β估计收益高于CAPM要求，即α＞0、在SML上方；理论上需求推价升使收益回落，不保证现实马上套利盈利。

本题考查资产的定价。 在CAPM中，证券市场线得以成立是投资者的最优选择以及市场均衡力量作用的结果。若某资产或资产组合的预期收益率高于与其β值对应的预期收益率，也就是说位于证券市场线的上方，则理性投资者将更偏好于该资产或资产组合，市场对该资产或资产组合的需求超过其供给，最终抬升其价格，导致其预期收益率降低，使其向证券市场线回归。故本题选A选项。

选C。CML只给有效组合的标准差与期望收益关系，不覆盖每只风险资产；SML才按β适用于单资产及组合。

本题考查资本市场线和证券市场线的区别。 A选项正确，证券市场线以资本市场线为基础发展起来。 B选项正确，证券市场线给出每一个风险资产风险与预期收益率之间的关系。 C选项错误，D选项正确，资本市场线给出了所有有效投资组合风险与预期收益率之间的关系，但没有指出每一个风险资产的风险与收益之间的关系。 故本题选C选项。

选C。佣金等确为复制成本，另含建仓维护费用；实际成交均价可能不同于指数收盘价，操作也并非理论上简单就能无成本完成。

尽管在理论上复制一个指数非常简单，但实际操作起来却是一个精细且复杂的过程。指数复制的价格变为成交均价，与指数编制所用的收盘价存在差异。指数复制的成本不仅包括佣金等交易费用，还包括建立.管理指数组合的各种费用，通常表现为销售费用和管理费用。

按教材选C。完全复制照全部成分与权重，追求最低跟踪误差；优化也会优化拟合，但不同约束模型实际误差不保证永远按教材排序。

完全复制法是通过购买所有指数成分证券，完全按照成分证券在指数中的权重进行配置，能最大程度拟合指数，以追求最低跟踪误差。答案选C。

选D。成分债流动性及交易约束使全复制不便时，可用优化替代组合拟合；需持续评估模型与相关性变化，不保证替代后误差必然低于其他复制。

优化复制方法从一篮子样本证券开始，用数学方法计算一定历史时期内（样本期）各样本证券的最优组合，使之在样本期内能够达到对标的指数的最佳拟合状态。优化复制的优点是所使用的样本证券最少，缺点是这种方法隐含假设成分证券的相关性在一段时间内是相对静态、可预测的，由此导致该方法往往具有较高的跟踪误差。采用优化复制法的债券指数基金，以标的指数的成分券构成基础，综合考虑跟踪效果、操作风险等因素构成组合，并根据基金资产规模、日常申赎情况、市场流动性以及银行间和交易所债券特性、交易惯例等情况，进行取整合优化，以保证对标的指数的有效跟踪。当预期成分券发生调整时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因市场流动性不足时，或因债券交易特性及交易惯例等因素影响跟踪标的指数效果时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，债券指数基金管理人将对投资组合管理进行适当变通和调整，构建替代组合。

按教材通常排序选C。完全→抽样→优化，样本数通常递减、跟踪误差通常递增；A、B、D方向错，不扩成任何复制效果必定如此。

根据市场条件的不同，通常有三种指数复制方法，即完全复制.抽样复制和优化复制。三种复制方法所使用的样本股票的数量依次递减，但是跟踪误差通常依次增加。所以ABD错误，本题选C。

选D。三大类为完全、抽样、优化；分层抽样属于抽样内部，不是并列第四大类，不能据此说实际绝无分层复制做法。

本题考查被动投资。 指数跟踪也称指数复制，是用指数成分证券创建一个与目标指数相比差异尽可能小的证券组合的过程。主要方法包括： （1）完全复制；

（2）抽样复制（市值优先、分层抽样）；

（3）优化复制。 D选项不符合题意，分层复制属于干扰选项。 故本题选D选项。

选D。随机复制不是题列三类；抽样按代表性或市值等规则，不等于随意随机买成分证券便能可靠拟合指数。

本题考查指数复制方法的种类。 根据市场条件的不同，通常有三种指数复制方法，包括： （1）完全复制；

（2）抽样复制；

（3）优化复制。 D选项符合题意，随机复制为干扰项。 故本题选D选项。

按教材通常比较选C。优化以较少样本和模型关系拟合，通常TE较高；不把通常顺序变成任何数据、成本与优化模型下必然最差。

根据市场条件的不同，通常有三种指数复制方法，即完全复制、抽样复制和优化复制。三种复制方法所使用的样本股票的数量依次递减，但是跟踪误差通常依次增加。

选B。教材通常三类样本数依次减少而非增加；分层属于抽样，复制成本不可忽略，样本与误差排序不作普遍定理。

根据市场条件的不同，通常有三种指数复制方法，即完全复制、抽样复制和优化复制。三种复制方法所使用的样本股票的数量依次递减，但是跟踪误差通常依增加。

选B。完全复制须购入全部目标成分证券并照权重维护；不是只挑核心或高流动券，也不代表费用冲击为零。

选B。同风险等权，方差比为（1＋ρ）/2，AB0.9、BC0.6、AC0.3倍单资产方差，AC最低；比较带符号ρ，不取绝对值。

选C。ρ＝－1时选权重使w_Aσ_A＝w_Bσ_B，可标准差为零；相关影响同权重风险，不直接改变期望，越左弯通常风险越低。

A、B选项错误，资产收益率之间的相关性会影响投资组合的风险，而不会影响投资组合的预期收益率;C选项正确，当相关系数ρ=-1时，一定能找到使得投资组合的标准差为0的点，该点组合等效于无风险资产;D选项错误，如果资产Ⅰ和资产j的收益率和相关系数在-1和1之间，当相关系数越小时，组合的曲线越往左弯曲，组合风险越小，组合的效用越高。故本题选C选项。

选A。投资者均风险厌恶，不是喜好；同质分布、同期限和同无风险率借贷均为标准理论条件，非现实陈述。

资本资产定价模型假设投资者是风险厌恶者，而非风险喜好者，A选项表述错误。答案选A。

选C。股票期望＝2.6%＋2.6×（5.6%－2.6%）＝10.4%，再减市场5.6%＝4.8个百分点；不能误答股票本身10.4%。

将图片公式转为可读算式，独立计算10.4%与市场差4.8个百分点。

E(ri)＝2.6%＋2.6×(5.6%−2.6%)＝10.4%；10.4%−5.6%＝4.8个百分点，选C。

选B。Ⅰ亦适用于债券，Ⅲ无效时可能发现错价成立；Ⅱ越有效主动超额机会通常越少，不是主动越有优势，发现偏差也不保证成功交易。

一个信息有效的市场，投资工具的价格应当能够反映所有可获得的信息，包括基本面信息、价格与风险信息等。在股票市场，一家前景良好的公司应当有较高的股价，因为股价反映了未来分配给股东的利润；反之，一家前景不好的公司应当有较低的股价。如果市场有效，那么对股票的研究就没有多大意义，因为市场价格已经反映了所有信息；如果市场无效，那么股价相对于公司的前景有可能被高估或者低估，投资管理人如能发现定价的偏离，就有可能从中获得超额收益。其他市场，如债券、衍生品也是如此。

选C。三周差−0.03、0.53、−0.06个百分点，均值0.44/3≈0.15个百分点；TE另求标准差，总体约0.2713、样本约0.3323个百分点，不是本题均值。

独立复算主动收益均值，补足百分号并明确不是TE。

选C。三周主动收益依次为−0.03%、0.53%、−0.06%，平均为0.1466667%，约0.15%。这是平均偏离，非TE；同一序列总体标准差为0.271334%，样本标准差为0.332315%，须说明统计口径。

选A。Ⅱ个股挖掘、Ⅲ按约自主配置、Ⅳ择时定义成立；Ⅰ相对便宜属价值非成长，Ⅴ财务管理前景属基本面非技术，所谓自主仍须合同授权。

偏好价值风格的基金经理会买相对便宜的股票，期望其估值恢复到合理水平，Ⅰ错误；基本面分析主要研究公司的财务状况、管理团队、行业地位和增长前景，Ⅴ错误。Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ表述正确。答案：A

选D，四项均保留。信用结构、期限结构、久期和流动性都影响构建，还常考虑杠杆，不能只追票息和期限。

债券投资组合构建需要考虑信用结构、期限结构、组合久期、流动性和杠杆率等因素。

选B，Ⅰ未来现金需求、Ⅲ能力、Ⅳ长期目标保留；Ⅱ下一季盈利预测属短期信息，不是制定战略的主要依据。

战略资产配置考虑的是长期因素，下一季度上市公司盈利预测属于短期信息，不应作为主要考虑因素。而投资者未来现金流需求、风险承受能力和长期财务目标都是制定战略资产配置的重要考量。所以答案选B。

选C。组合模型恰需资产间协方差，不假定收益相互无关；A按收益率分布方差理解，不是对已确定的期望数字本身再求方差。

现代投资组合理论考虑了多种资产间的相关性，并非假设多种资产之间预期收益率无关。答案选C。

选D。适当分散可减少非系统性风险；不需机械30只门槛，不必降低期望收益，也不能保证证券越多总方差就趋零。

多元化的资产配置有助于分散风险。通过投资资产组合，可以降低风险，但不能完全消除风险。我们把可以通过构造资产组合分散掉的风险称为非系统性风险，不能通过构造资产组合分散掉的风险称为系统性风险。所以，此题选D。

选C。标准均衡下共同市场组合M相同，偏好仅改变与无风险资产的配比；“投资者一致”是同质预期简述，不意味着所有条件都一样。

市场组合处于有效前沿。市场组合是最优风险投资组合，即资本配置线(CAL)与有效边界的切点。因此，资本市场线(CML)，即从无风险利率到市场组合M的线也是可获得的最佳资本配置线。所有投资者均将M作为其最佳风险投资组合，区别在于市场组合资产与无风险资产的配比。故本题选C选项。

选D。合理价格成长是主动选股策略；A漏广度，B有效性方向反，C扩展机会可能稀释使用效率，不是通常必增。

A项，主动型投资的业绩主要取决于投资者使用信息的能力和投资者所掌握的投资机会的个数；B项，与被动投资相比，在一个并非完全有效的市场上，主动投资策略更能体现其价值；C项，投资经理经常会面临两难的境地，即在扩展投资机会的同时往往会导致对投资机会使用效率的降低，如无法及时、有效地使用可得的信息，因此投资机会的多少与对投资机会的使用效率存在相互替代的关系。

选A。以联合国全球契约等公认准则作门槛，归标准筛选；虽排争议活动，仍不能只抓“排除”就忽略准则来源而改选负面。

标准筛选会设定特定标准，要求被投企业符合如联合国全球契约原则且不参与争议性活动等条件。正面筛选侧重选有积极影响的企业；主题投资围绕特定主题；负面筛选是排除不符合标准企业。所以选A。答案：A

选D。标准模型选可达最高无差异线与有效前沿相切点；仅在前沿或两线普通相交，均不足以说明个体效用最大。

选B。0.3×10%＋0.7×5%＝6.5%；标准差6%与2%是风险信息，不进期望公式，不能将其与收益率混加。

独立复算6.5%；删去原式末多余乘100%。

组合期望收益率＝0.3×10%＋0.7×5%＝6.5%，选B。标准差不进入期望收益公式。

选C。原图每家两状态10%、−2%各半，μ＝4%，σ＝√[0.5×0.06²＋0.5×（−0.06）²]＝6%；问全投一家，不算两家等权的零波动。

选C。两者标准差非零时ρ∈[−1,1]，含端点；常量因分母为0相关未定义，零相关不保证不存在非线性关系或相互独立。

零相关仅指无线性相关，不等于独立；常量相关系数未定义。

选C。两变量方差非零时，Pearson相关系数取值[−1,1]；0表示无线性相关，不能推出独立。常量变量标准差为0，通常不能定义Pearson相关系数。

选A。A固定且为正，U＝E(r)－½Aσ²，其他不变时收益升效用升、风险升效用降；必须分别比较，非二者同时变的必然结果。

A选项正确，对于风险厌恶系数一定的投资者来说，某资产的期望收益率越大，带给投资者的效用越大;资产的风险越大，效用越小。故本题选A选项。

选B。β＝0.6×√0.053÷√0.09≈0.4604，取0.46；题给方差须先开方，不能直接0.6×0.053÷0.09。

方差0.053、0.09独立复算β约0.4604；使用本题自身条件，不沿用前题冲突数据。

β＝ρσA/σM＝0.6×√0.053/√0.09≈0.4604，选B。方差须先开平方。

选B。行为金融强调有限套利，风险融资成本可使偏差持续；B必然纠偏是题列有效市场解释，不是行为观点，系统偏差也不保证可获利异象。

行为金融与有效市场假说存在三个显著差异：①理性假设：有效市场假说认为投资者是理性的，能理性评估证券价格；行为金融认为，投资者常常是非理性的（A选项正确）。②非理性行为的影响：有效市场假说认为即使部分投资者是非理性的，但由于他们的交易是随机的，所以能抵消彼此对价格的影响（C选项正确）；行为金融认为，投资者个体层面的非理性行为在群体中表现出系统性时，便可能导致市场层面的可预测模式，即所谓的"市场异象"（D选项正确）；③套利的有效性：有效市场假说认为，即使存在非理性行为，市场中的套利者会纠正价格偏差，使价格回归理性（B选项错误）；行为金融认为，套利受到多种因素限制，常常无法完全纠正价格偏差。故本题选B选项。

选D。市场无效不是该直接跟踪因素；复制、现金、费用会致偏离，但恒定每期费率拖累只改均值，不必提高TE，低TE也不保证平均跟得近。

本题考查跟踪误差产生的原因。 被动投资跟踪误差产生的原因包括： （1）复制误差；

（2）现金留存；

（3）各项费用；

（4）其他影响。 D选项符合题意，市场无效不是跟踪误差产生的原因。 故本题选D选项。

选C。基准不能随机选，须贴合投资目标风格且是组合构建出发点；复合基准用于多类资产，指数基金通常跟踪相应指数。

本题考查基金的业绩比较基准。 A选项正确，基金的业绩基准往往是复杂基准。 B选项正确，指数基金的业绩比较基准是其跟踪的指数本身。 C选项错误，所有的基金都需要选定一个业绩比较基准，业绩比较基准不仅是考核基金业绩的工具，也是投资经理进行组合构建的出发点。 D选项正确，业绩比较基准是投资经理进行组合构建的出发点。 故本题选C选项。

选D。再平衡将漂移比例拉回目标，目的为维持原风险收益特征；不是必须预测拐点，也非单为延长期限或提高短期收益。